9月CPI、PPI穩(wěn)中略漲，“剪刀差”再次擴(kuò)大

年內(nèi)物價(jià)漲幅料溫和可控

國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的2017年9月份全國居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)和工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)數(shù)據(jù)顯示，CPI同比上漲1.6%，環(huán)比上漲0.5%；PPI同比上漲6.9%，環(huán)比上漲1.0%。CPI和PPI同比漲幅的“剪刀差”有所擴(kuò)大。

多位專家表示，CPI漲幅微落主要是受到食品價(jià)格變化和翹尾因素下降的影響，而PPI同比超預(yù)期反彈則是受到生產(chǎn)資料價(jià)格上漲的影響?？傮w來看，目前物價(jià)運(yùn)行形勢趨穩(wěn)，年內(nèi)CPI漲幅或可控制在2%以內(nèi)，四季度PPI可能在6%之上，但要對PPI的上漲進(jìn)而推高通脹保持警惕。

平穩(wěn) 食品價(jià)格影響CPI同比微落

9月份，從同比看，CPI漲幅比上月回落0.2個百分點(diǎn)；從環(huán)比看，CPI漲幅比上月擴(kuò)大0.1個百分點(diǎn)。中國銀行國際金融研究所研究員周景彤表示，CPI同比漲幅回落主要是食品價(jià)格變化引起的。食品價(jià)格由8月份的下降0.2%變?yōu)橄陆?.4%，影響CPI下降0.28個百分點(diǎn)，其中豬肉價(jià)格下降12.4%，影響CPI下降約0.36個百分點(diǎn)。

“9月CPI同比有所回落，主要受食品價(jià)格同比下降影響?！敝袊裆y行首席研究員溫彬也表示，食品價(jià)格自8月份環(huán)比轉(zhuǎn)正上漲1.2%，9月份又回落至0.5%。核心CPI(不包括食品和能源)同比上漲2.3%，創(chuàng)年內(nèi)新高?？偟膩砜矗衲暌詠?，食品價(jià)格已經(jīng)連續(xù)8個月同比負(fù)增長，成為拖累CPI上漲的主要因素。

“鮮菜和鮮果價(jià)格的同比下跌或是拖累CPI食品分項(xiàng)的主要因素?！痹谥行沤ㄍ逗暧^債券研究團(tuán)隊(duì)首席分析師黃文濤看來，2016年9月的治理貨運(yùn)車超載政策會提高運(yùn)輸成本，進(jìn)而推高鮮菜、鮮果價(jià)格基數(shù)，從而對食品價(jià)格和CPI上行產(chǎn)生制約作用。

而在交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平看來，CPI同比漲幅收窄還有其他主要原因。他認(rèn)為，9月翹尾因素從上月的0.9%大幅回落至0.22%，翹尾因素下降0.68%是CPI同比漲幅收窄0.2個百分點(diǎn)至1.6%的主要原因。

與食品價(jià)格下降相反，非食品價(jià)格同比上漲了2.4%，漲幅比上月擴(kuò)大0.1個百分點(diǎn)。周景彤認(rèn)為，食品和非食品價(jià)格環(huán)比均在上漲，表明物價(jià)并未實(shí)質(zhì)性下跌。此外，9月份消費(fèi)品價(jià)格同比僅上漲0.7%，而服務(wù)價(jià)格同比漲幅達(dá)到3.3%，創(chuàng)2014年1月以來新高。服務(wù)價(jià)格上漲較快，主要與家庭服務(wù)、旅游、藥品、醫(yī)療和燃油等價(jià)格上漲較快有關(guān)。

溫彬表示，國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2016年全國居民恩格爾系數(shù)為30.1%，比2012年下降2.9個百分點(diǎn)，接近聯(lián)合國劃分的20%至30%的富足標(biāo)準(zhǔn)；交通通信、教育文化娛樂、醫(yī)療保健支出占居民消費(fèi)支出的比重分別比2012年提高2.0、0.7和1.3個百分點(diǎn)。由此看來，進(jìn)一步降低食品在CPI構(gòu)成中的比重可以更好地反映當(dāng)前物價(jià)水平。

上漲 生產(chǎn)資料走高帶動PPI超預(yù)期反彈

國家統(tǒng)計(jì)局城市司高級統(tǒng)計(jì)師繩國慶表示，9月份，從同比看，PPI繼續(xù)上漲，漲幅比上月擴(kuò)大0.6個百分點(diǎn)；從環(huán)比看，PPI漲幅比上月擴(kuò)大0.1個百分點(diǎn)，主要受生產(chǎn)資料價(jià)格上漲影響。

9月，生產(chǎn)資料價(jià)格同比上漲9.1%，漲幅比上月擴(kuò)大了0.8個百分點(diǎn)，生活資料價(jià)格上漲0.7%，漲幅比上月擴(kuò)大了0.2個百分點(diǎn)。在生產(chǎn)資料中，采掘工業(yè)比上月有所放緩，而原材料工業(yè)和加工工業(yè)價(jià)格同比漲幅均比上月擴(kuò)大0.9個百分點(diǎn)。周景彤表示，PPI漲幅擴(kuò)大，既與去產(chǎn)能大背景下前期煤炭、鋼鐵和有色等能源原材料價(jià)格上漲有關(guān)，也有9月以來全國掀起的環(huán)?！帮L(fēng)暴”使得化工、造紙、建材等價(jià)格明顯上漲的“功勞”。其中有色、鋼鐵、煤炭同比漲幅分別比上月加快了3.3、1.2和0.1個百分點(diǎn)，木材及紙漿、化工原料、建筑材料價(jià)格分別比上月加快了2、1.3和0.5百分點(diǎn)。

溫彬認(rèn)為，9月PPI同比是“超預(yù)期反彈”，其中生產(chǎn)資料價(jià)格上漲較快而生活資料價(jià)格相對穩(wěn)定。這表明供給側(cè)去產(chǎn)能和環(huán)保檢查從嚴(yán)對上游產(chǎn)品漲價(jià)仍然提供支撐，而終端需求平穩(wěn)使原材料價(jià)格上漲向下游傳導(dǎo)受阻。

在黃文濤看來，PPI同比漲幅6.9個百分點(diǎn)中，煤炭、油氣采選與加工、金屬(包括黑色與有色)采選與加工等七個行業(yè)合計(jì)拉動PPI約4.0個百分點(diǎn)，而其他行業(yè)僅為2.9個百分點(diǎn)?？紤]到9月高爐開工率下滑較明顯，環(huán)保限產(chǎn)對金屬冶煉生產(chǎn)及產(chǎn)品價(jià)格的影響仍不容忽視。

連平表示，價(jià)格漲勢可能逐漸從上游向中游傳遞，是目前促進(jìn)PPI漲幅擴(kuò)大的重要原因。PPI漲勢超出市場預(yù)期，表明需求并未走弱。結(jié)合制造業(yè)PMI上升、主要工業(yè)初級產(chǎn)品進(jìn)口大幅增長、企業(yè)利潤改善等綜合判斷，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有望保持平穩(wěn)。在PPI上漲的帶動下，企業(yè)生產(chǎn)積極性得以提升。

展望 未來物價(jià)不會大幅上漲

多位專家表示，年內(nèi)物價(jià)不會大幅上升，全年CPI上漲或可控制在2%以內(nèi)，四季度PPI可能在6%之上。

溫彬表示，今年國慶和中秋節(jié)期間消費(fèi)需求旺盛，預(yù)計(jì)10月份CPI環(huán)比繼續(xù)上行，但考慮去年四季度基數(shù)效應(yīng)，全年CPI上漲可控制在2%以內(nèi)，貨幣政策將繼續(xù)保持穩(wěn)健中性。

黃文濤則表示，盡管PPI有所加速，但下游需求相對較弱和人力成本比重的提高都可能阻礙PPI向CPI的充分傳導(dǎo)，因此維持年內(nèi)物價(jià)高飛不易的判斷。

連平也表示，由于第四季度CPI翹尾因素明顯低于前三季度，在不出現(xiàn)大的外部因素沖擊的情況下，CPI漲幅不會大幅上升。由于當(dāng)前食品價(jià)格同比依然為負(fù)，如果恢復(fù)性上漲，則會短期影響物價(jià)波動。而PPI方面，隨著去產(chǎn)能工作持續(xù)推進(jìn)，環(huán)保限產(chǎn)力度加大，供給收縮對工業(yè)產(chǎn)品價(jià)格形成支撐。由于大宗商品價(jià)格難以繼續(xù)大幅上升、翹尾因素走弱，PPI不會持續(xù)大幅攀升。綜合判斷，四季度PPI可能在6%之上，全年P(guān)PI平均漲幅約6.4%左右。

周景彤表示，未來需關(guān)注兩方面的問題。一是9月CPI回落主要是由季節(jié)性的食品價(jià)格變化引起，而反映經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性的、中長期因素的、與人口紅利衰減勞動力成本上漲密切相關(guān)的服務(wù)價(jià)格不僅沒有下降，反而還在上漲很可能是“假摔”，真實(shí)物價(jià)漲幅并未放緩。二是當(dāng)去產(chǎn)能遇到“環(huán)保風(fēng)暴”，即使不考慮宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化的影響，也要對未來PPI和PPIRM的上漲進(jìn)而推高通脹保持警惕，近期一些領(lǐng)域已經(jīng)出現(xiàn)了這種苗頭。

對于10月份的物價(jià)走勢，東方金誠研究發(fā)展部副總經(jīng)理王青表示，10月CPI將維持平穩(wěn)運(yùn)行狀態(tài)，PPI增速或?qū)⒂兴芈洹８哳l數(shù)據(jù)顯示，10月以來農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格漲勢弱化，且伴隨上年基數(shù)有所抬升，10月CPI同比漲幅預(yù)計(jì)將小幅回落至1.5%。PPI方面，10月我國部分地區(qū)將正式啟動采暖期限產(chǎn)，“三黑一色”產(chǎn)品需求端受到制約，加之上年同期工業(yè)品價(jià)格基數(shù)抬高，前期帶動PPI大幅走高的核心動力將自10月起趨于放緩，預(yù)計(jì)10月PPI同比漲幅將在6.0%左右。隨著上年高基數(shù)效應(yīng)在未來幾個月愈加顯現(xiàn)，年底PPI同比有望回落至3.5%左右。由此，PPI逐步向CPI靠攏或?qū)⒊蔀槲磥硪欢螘r期物價(jià)運(yùn)行的基本態(tài)勢。